Компания Kakao Games хорошо известна как корейским геймерам, так и международной аудитории. За последние годы она успела стать издателем десятков игр, приобрести несколько крупных студий разработки и превратиться в один из крупнейших игровых холдингов Южной Кореи. Однако сегодня компания переживает, пожалуй, самый тяжелый период в своей истории.
После успешного выхода на биржу в 2020 году руководство компании взяло курс на превращение Kakao Games из обычного издателя в крупный игровой холдинг с собственными студиями разработки. Однако в последние несколько лет финансовые показатели компании значительно ухудшились, и уже шесть кварталов подряд она фиксирует операционные убытки. За это же время стоимость ее акций снизилась на 85,56% относительно цены размещения на IPO в 2020 году.
Для понимания масштаба: выручка Kakao Games сократилась с 1,15 трлн вон в 2022 году до 465 млрд вон в 2025-м, а EBITDA за тот же период упала в 100 раз.
И все это — лишь часть более масштабных проблем, которые накрыли медиахолдинг Kakao и его дочерние компании. Возможно, однажды мы поговорим и об этом, но сегодня речь пойдет именно о Kakao Games и ее дочерних студиях.
В 2021 году Kakao Games выступила издателем кроссплатформенной MMORPG Odin: Valhalla Rising от Lionheart Studio. Проект оказался очень успешным в Южной Корее и до сих пор пользуется спросом у местной аудитории, а в скором времени по франшизе выйдет новая игра.
Тогда же произошла одна из крупнейших сделок в истории южнокорейской игровой индустрии — Kakao Games приобрела 30,37% акций Lionheart Studio за 1,204 триллиона вон (~$925 миллиона по курсу на момент сделки). С учетом ранее купленных 21,58% доля компании выросла до 54,95%. Из-за особенностей бухгалтерского учета этой сделки 2022 год завершился для Kakao Games чистым убытком, несмотря на рекордную выручку и операционную прибыль.
Чтобы оценить масштаб этой покупки, достаточно вспомнить предыдущую крупную сделку. В феврале 2020 года Kakao Games приобрела 52,97% акций XLGAMES за 118,1 млрд вон. Но на тот момент стратегия Kakao Games выглядела практически безупречной: компания получила крупнейший мобильный хит в стране и контроль над его разработчиком.
Однако большинство последующих проектов уже не смогли повторить успех Odin: Valhalla Rising и не стали новыми драйверами роста компании. Вот лишь часть из множестве примеров:
- MMORPG Elyon, разработанная Bluehole Studio (Krafton), показала хорошие стартовые результаты в Южной Корее, однако спустя два года была закрыта как на домашнем, так и на глобальном рынке.
- MMORPG Moonlight Sculptor также не смогла добиться заметного успеха.
- Аниме-гача Eversoul закроется 30 июня 2026 года после трех лет поддержки из-за слабых коммерческих результатов.
- ArcheAge War хоть и стартовала успешно, но постепенно растеряла значительную часть аудитории.
- Попытка перезапустить MMORPG ArcheAge на глобальном рынке после смены издателя также потерпела крах, а сама игра прекратила существование во всех регионах, кроме СНГ.
Отдельной проблемой стали постоянные переносы как ключевых, так и второстепенных проектов. Мобильная экшен-RPG Goddess Order должна была выйти еще в 2023 году, однако релиз состоялся только в сентябре 2025-го, а уже спустя два месяца стало известно о закрытии проекта. А сколько раз переносились ArcheAge Chronicles и Chrono Odyssey, уже сложно подсчитать.
Именно с Chrono Odyssey и ArcheAge Chronicles (ранее известной как ArcheAge 2) руководство сегодня связывает основные надежды на восстановление финансовой стабильности компании, однако обе игры уже неоднократно меняли сроки выхода, а на разработку каждой потрачено более шести лет. Насколько в итоге эти проекты окажутся успешны неясно, но в случае провала это очень сильно ударит по Kakao Games.
При этом ухудшение финансовых показателей связано не только с переносами новых игр, но и со стремительным сокращением доходов мобильного подразделения, которое долгие годы оставалось главным источником прибыли Kakao Games.
В итоге многочисленные проблемы вынудили руководство затянуть пояса как в самой Kakao Games, так и в дочерних компаниях: сократить программы поддержки разработчиков, отменить часть проблемных проектов, пересмотреть приоритет разработки новых игр и запустить программу добровольного увольнения сотрудников.
Тяжесть ситуации хорошо видна на примере XLGAMES. Некогда успешная студия, создавшая MMORPG ArcheAge, сегодня оказалась в ситуации, когда для выплаты компенсаций увольняемым сотрудникам ей приходится брать кредит. Коротко о событиях последних пару месяцев:
- Полный провал extraction-экшена THE CUBE, SAVE US.
- Официальное объявление о закрытии крипто-MMORPG ArcheWorld.
- Слух о прекращении активной разработки ArcheAge War. В ближайшие месяцы выйдет контент, который уже находится в производстве, однако дальнейшая судьба игры остается неизвестной.
- По данным корейских СМИ, для выплаты зарплат и компенсаций увольняемым сотрудникам XLGAMES пришлось взять кредит у Kakao Games, поскольку собственных средств просто нет.
- Всего в XLGAMES планирует сократить около 20% сотрудников. В первую очередь это коснется подразделения CUBE (ArcheAge War и THE CUBE: SAVE US) и команды Moonlight Sculptor: Dark Gamer.
На фоне этих проблем руководство Kakao в итоге приняло решение расстаться с контрольным пакетом акций Kakao Games после пары лет безуспешных попыток исправить ситуацию. По данным корейских СМИ, интерес к покупке контрольного пакета проявляли сразу несколько потенциальных инвесторов, однако победителем в итоге стала специально созданная компания (SPV) LAAA Investment Co, финансируемая структурами Line Yahoo.
19 июня 2026 года LAAA Investment приобрела 35 566 086 акций, что составляет 33,43% компании Kakao Games. Общая сумма сделки составила около 300 миллиардов вон (~$195,1 миллиона). При этом структура финансирования выглядит следующим образом: 240 миллиардов вон компания получила в результате дополнительной эмиссии акций, а еще 60 миллиардов — через выпуск конвертируемых облигаций.
На данный момент крупнейшими акционерами Kakao Games являются:
- LAAA Investment Co — 33,43%;
- Kakao Corp — 14,68%;
- Ким Чжэ Ён, глава Lionheart Studio, — 5,07%;
- K-Cube Holdings — 0,7%;
- Ли Хан Сун, исполнительный продюсер Odin: Valhalla Rising, — 0,35%.
Еще около 45% акций находятся в свободном обращении, однако ни один из остальных акционеров не владеет долей более 0,03%.
Представитель Kakao Games так прокомментировал сделку:
«Благодаря привлечению новых инвестиций мы обеспечили себе значительный капитал и финансовую стабильность в размере приблизительно 300 миллиардов вон, и за счет этого планируем усилить стратегические инвестиции для повышения конкурентоспособности бизнеса на мировом уровне и создания основы для среднесрочного и долгосрочного роста».
Уже 22 июня 2026 года состоялось внеочередное собрание акционеров Kakao Games, на котором были утверждены новые руководители компании, включая двух генеральных директоров.
- Ким Тэ Хван ранее работал в Nexon Korea, Nexon Japan и Nexon America, а в последние годы занимал руководящие должности в Line Games. Он сфокусируется на инвестициях и выход на глобальный рынок.
- Ли Си У присоединился к Kakao Games еще в 2015 году и отвечал за мобильное направление, а также развитие бизнеса компании. По его словам он займется развитием игровых франшиз компании и развитием собственных проектов.
Во время собрания руководство также ответило на вопрос о возможном объединении Kakao Games и Line Games. Официальная позиция проста: решение о слиянии пока не принято, однако сотрудничество между компаниями по отдельным направлениям действительно рассматривается.
Что будет дальше — пока сказать сложно. Куда именно будут направлены привлеченные средства, на какие проекты сделает ставку новое руководство и состоится ли объединение с Line Games, пока неизвестно.
Сейчас в профильных СМИ обсуждаются два варианта развития ситуации:
- Объединение Kakao Games и Line Games состоится до конца 2026 года, а привлеченные средства станут частью этой сделки.
- Компании будут сотрудничать в некоторых направлениях бизнеса, но слияния не произойдет. Полученные деньги позволят Kakao Games стабилизировать ситуацию и дождаться релиза своих ключевых проектов.
Пока это лишь предположение, однако существует и третий сценарий, который выглядит вполне реалистичным. Значительная часть привлеченных средств может быть направлена на последующее поглощение Line Games. В таком случае Line Yahoo сможет вернуть часть вложенных средств, а оставшегося капитала хватит для поддержки Kakao Games до релиза новых проектов.
Уже ближайший год покажет, сможет ли смена крупнейшего акционера стать для Kakao Games началом нового этапа развития или лишь отсрочит усугубление накопившихся проблем.
